作者：马岩祥弱式有效市场半强式有效市场强式有效市场
摘要：股票市场的有效性直接影响资金配置的效率，中国股市的有效性问题一直是业界讨论的焦点，其有效性的检验主要集中在市场是否具有弱式有效方面。本文依据Fama对股票市场的定义及三个层次市场对应的有效市场检验方法，对国内股市的有效性进行检验。首先使用沪、深两市日收益率数据，对各自日收益率之间的相关性进行检验，发现日收益率之间不存在自相关和偏自相关，由此认为中国股票市场弱式有效。然后采用事件研究法，以年报公布作为事件，以年报公布日前、后共30日，120支股票收益率数据为样本，对我国股票市场半强式有效性进行检验，结果发现年报公布日前、后超额收益存在明显变化，以此认为中国股市目前不符合半强有效市场的定义。最后对市场中存在的问题进行了分析，并给出了政策建议。
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