作者：沈文超住房抵押贷款证券化商业银行美国金融市场市场流动性房地产价格贷款机构风险承受能力
摘要：随着美国高科技经济泡沫的破裂和“9．11”事件的发生,美联储为改变经济增长放缓的局面，自2001年以来，实行了宽松的货币政策，连续降低联邦基准利率。增加了市场流动性，推动了房地产价格的上涨和房贷需求的膨胀．催生了次级住房抵押贷款的快速发展。同时．持续的低利率增加了金融市场高风险、高收益产品的需求．进一步促进了住房抵押贷款证券化产品的发展。这样就以消费者次贷为基础资产．在消费者、抵押贷款机构、投资银行、机构投资者之间形成了收益、风险转移和资金供给的链条，极大地提高了这些机构的杠杆比率．降低了风险承受能力．也造成了次贷的过度膨胀，产生了信用泡沫。2004年下半年．美联储开始提高基准利率．次贷消费者还款压力增大．同时市场流动性降低，房地产价格开始下跌．造成了次贷违约率急剧上升．以此为基础资产的证券化金融产品价值也急剧缩水，美国金融市场在宽松货币政策和市场流动性充足条件下形成的收益、风险转移和资金供给链条断开．维持高杠杆比率的机构出现流动性风险．2007年4月，美国次贷行业的第二大公司新世纪金融宣布倒闭．次贷危机开始．并逐渐影响到国际金融市场。
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