高管特征、激励机制与行为选择:基于并购企业价值创造视角

作者：徐昭高管并购激励机制企业属性市值管理

摘要：由于委托问题的存在,高管对并购企业的价值创造具有重要的影响,我国的特殊国情决定了不同性质企业的高管特征、激励机制和行为对并购企业的价值创造的影响不同。本文选取了2009-2014年期间的并购企业作为样本,分析了高管特征、激励机制和行为对并购企业的价值创造的影响。研究发现高管特征对并购企业的价值创造有显著影响,任职时间越长并购后企业的价值提升越大,学历和年龄对并购企业的价值创造分别受另一方面因素的影响,并对价值创造的影响形成倒U型关系,且这一特征仅显著体现在国有企业中。只有在股权集中度较高的企业或国有企业中,股权激励才与并购企业的价值创造有正相关关系,且只有当高管有股权激励时,高管的行为选择才会引发市场反应。鉴于此,建议完善国有企业的高管选拔和股权激励的制度建设,改善国有企业制度建设的内外部环境,提高国企竞争力。

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