作者：张丽平; 付玉梅公司治理现金股利政策市场化进程
摘要：本文以中国A股上市公司2008—2013年的数据为研究样本，实证检验公司微观层面的治理水平及宏观层面市场化进程对现金股利政策的影响。检验结果表明，公司微观层面的治理水平与现金股利政策呈显著正相关关系，支持“结果”假说的预期，有效的公司治理赋予股东获取现金股利的权力，降低了股东利益被侵占的风险；在治理水平较高的公司中，自由现金流越多，则现金股利支付倾向及支付水平越高，若成长性越高，则现金股利支付倾向及支付水平越低；公司所在地区的市场化进程与现金股利政策正相关；但在市场化程度较低的地区，公司治理水平的改善对现金股利政策的正面影响更加显著，表明在我国当前的经济环境下，公司微观层面的治理水平与宏观层面市场化进程在影响现金股利政策方面，表现出相互替代的关系而非互补的关系。
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