我国上市公司资产结构与经济周期关系的实证研究

作者：申树斌 莫宝民资产结构经济周期实际利率产出缺口资金错配

摘要：我国上市公司资产结构随经济周期变动具有一定的规律性。基于1992-2002年我国上市公司统计数据的研究发现：流动资产对总资产比率、流动负债对总资产比率与实际利率和产出缺口均负相关；总负债对总资产比率、流动资产对总资产比率减流动负债对总资产比率与实际利率负相关，与产出缺口正相关；长期负债对总资产比率与实际利率和产出缺口正相关。上述结论揭示了经济周期由长期投资驱动的特征、长短期资金来源与长短期资金占用存在顺周期错配的现象和利率对资金错配有显著的逆周期回归功能。我国货币政策具有强烈的追求经济增长的动机。由此产生过度债务融资行为。平稳的经济增长和较高的实际利率产生股权融资偏好，随着实际利率降低（提高），股权融资偏好程度减轻（增强）。

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