投资者学习行为与股票市场波动

作者：刘维奇; 李娜异质信念经验学习社会学习政策学习股票市场波动

摘要：股票市场中投资者的有限理性和异质信念对其学习行为产生了深刻的影响,进而影响其投资行为,最终引发了股票市场的波动。基于此,研究以投资者有限生命且群体规模改变为假设,构建了包含经验、社会和政策学习行为的股票价格增长率预期模型,并采用上证A股2008年3月至2015年12月的股利数据进行数值模拟分析。研究发现,价格股利比(Pt/Dt)的模拟值与实际值的变化趋势和波动幅度基本一致,相关系数达90%以上。投资者学习行为是影响股票市场波动的重要因素,投资者在暴涨暴跌期更倾向于社会学习和个别政策学习,在较稳定期个人经验学习的权重会相对增加。

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