作者：倪宣明; 黄嵩; 武晨沙普利值私募基金公平利润分配
摘要：有限合伙制私募基金中普通合伙人已有管理费作为基本薪酬,利润分配却采取20：80分配而非股权比例,这是由普通合伙人以自身无形资产作为人力资本,对基金利润的边际贡献决定的.将资本的内涵扩大,将私募基金视为普通合伙人的人力资本与有限合伙人的货币资本的合作博弈,基于沙普利值建立公平利润分配比例模型.美国私募基金市场数据表明,平均意义上合伙人的公平利润分配比例接近20：80.在此分配规则下,基金业绩好会对有限合伙人分配过度,而业绩差会对普通合伙人分配过度,因此有限合伙人有动力寻求优秀的普通合伙人.实践中可结合回补条款,使合伙人的利润分配更加公平.
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