作者：程柯 孙慧产权性质管理层持股股权激励随机前沿模型
摘要：本文选取我国沪深两市2007～2010年983家非金融类公司为样本,运用基于企业价值的随机前沿模型,直接对效率进行度量,在此基础上结合产权性质考察了管理层持股对效率的影响。研究结果表明：（1）样本公司实际的托宾Q值低于其前沿价值Q＊（即效率的损失）平均约为21%,约相当于损失潜在市场价值28亿元,国有与民营两类公司效率的平均水平没有显著差异;（2）整体上,管理层持股比例与效率之间存在着倒U型曲线关系;（3）相比较而言,民营公司管理层持股比例对于效率提高更为显著,体现出更强的利益协同效应,国有公司管理层持股体现出更多的壕沟效应。
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