作者：宋博; 张洁动态var模型事件研究法过度反应五因素模型
摘要：大量研究表明投资者的交易行为易受到投资者心理因素的影响,然而研究市场在重大事件下的短期过度反应现象的文献并不多见。本文提出动态VaR模型,为挑选事件日提供了一种新方法。基于事件研究法,探究了我国上证A股市场在重大事件发生后21个交易日内的短期过度反应现象。研究发现,我国上证A股市场在重大事件冲击下表现出明显的短期过度反应现象,其中赢者组合的过度反应程度强于输者组合,市场在重大利空事件下的短期过度反应程度远强于整个事件样本下的情形。此外,这种短期过度反应行为具有明显的非对称性,股市在重大利空事件下的短期过度反应程度强于重大利好事件下的情形。最后,通过构建Fama五因素模型对股市短期过度反应现象的成因进行分析,研究表明风险因子的改变不是市场短期过度反应的主要原因,但会影响短期过度反应的激烈程度。
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