投资模型选择问题研究——理论模型及中国股票市场的投资实证研究

作者：余湄 周荣喜 吴孟风险模型投资选择最优资产配置

摘要：本文研究5类代表性的投资组合模型：方差、绝对偏差、LPM模型、极大极小模型以及最大绝对偏差模型，讨论不同的风险度量模型是否真的会造成资产配置的效果不同。区别于传统的从风险和收益的角度进行比较，本文研究5个风险模型得到的最优策略结构，通过权重和重叠的资产数目来探讨不同模型间的相似程度。实证结果发现，不同的风险度量模型会对投资组合的构成造成非常显著的影响。这些结果对投资者或基金经理进行投资实践具有非常重要的意义，因为传统看法普遍认为模型的选择取决于投资者对风险的态度，而不是从模型本身的理论或实践价值来选择模型。

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