作者：修晶 周颖cnh市场动态相关关系
摘要：论文主要检验了人民币在岸市场（CNY）与香港人民币离岸市场（CNH）以及人民币无本金交割远期外汇市场（NDF）之间汇率波动性的动态相关关系。根据人民币离岸市场发展的标志性事件将样本区间分为四段，采用日度数据，利用DCC—MVGARCH模型研究三个市场日汇率数据之间的动态相关关系，研究结果发现：三个市场相关程度不断增强，信息传递较快；2009年7月1日前CNY市场与CNH市场汇率波动率的相关系数较低且规律性不强；2009年7月2日至2010年7月19日，受国际金融危机的影响，人民币汇率稳定不再升值，其相关系数接近于0；2010年7月20日至2011年6月27日汇率波动性的相关性逐渐增强，表明人民币国际化的影响逐渐加大。2011年6月28日至2012年12月24日间汇率波动的相关性显著增强，这说明人民币不同市场之间的信息溢出程度加强，境内外市场融合程度不断提高。
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