作者:漆晓均; 田宏刚可转债赎回条款设计变量
摘要:运用障碍期权定价的思想和首次通过时间风险中性概率分布,就可转债赎回条款建立价值评估模型,并以模型为基础,定量分析设计变量对赎回条款价值的影响,得到:面值越大,赎回权价值越大;回购价格越大赎回权价值越小。触发比率越大赎回权价值越大;触发价格越高,赎回权价值越小。在触发比率不变前提下,转换价格越大,赎回权价值越小。硬回购保护期不变条件下,赎回权价值随转换期或者到期时间的延长而升高,达到一个高点后,赎回权价值又随到期时间的继续延长而下降等结论。同时澄清了人们长期以来对转换期(或到期时间)影响赎回权价值的错误认识。
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