作者：刘桂良; 徐晓虹融资行为权益结构资本化研发支出薪酬辩护
摘要：以我国上市公司2011—2015年的数据为样本，研究高管薪酬辩护与融资行为、融资结构变动以及研发支出资本化之间的关联。结果表明，公司的融资行为与研发支出资本化行为等非绩效因素有利于高管获得高额薪酬影响最优薪酬契约的有效性。进一步发现，高管薪酬对不同融资行为的敏感度不一致，不同的融资行为会导致企业权益结构发生改变，债券融资额的减少或股权融资额的增加与高管薪酬存在正相关关系。因此，仅将薪酬与公司业绩挂钩的最优契约不完全有效，经理人会利用融资行为以及研发支出资本化行为等业绩噪音进行薪酬辩护。
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