作者：龚光明 刘宇负债融资过度投资
摘要：本文从投资自由现金流相关性出发，以2004—2006年沪、深两市我国上市公司为研究对象，探讨了负债融资对企业投资行为的影响。研究发现，西方普遍存在的投资自由现金流相关性在我国同样存在，我国上市公司存在着过度投资行为。负债水平会影响企业的投资行为，资产负债率越高的企业更容易发生过度投资行为。过度投资行为不仅导致企业资金配置效率低下，而且还可能在宏观经济层面导致通货膨胀的发生。为此，减少经理可控自由现金流数量，强化银行债务的“硬约束”治理作用，发展企业债券市场等将可能成为遏制过度投资的可行选择。
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