作者：田轩; 朱宁; 陈卓杠杆收购收购市场中国市场企业创始人20世纪80年代供给侧改革金融工具公司治理
摘要：在宝能系大举收购万科的进程中,一系列杠杆工具被予以应用。而杠杆收购,这个20世纪80年代在美国开始盛行的收购方式如今在中国得到了呈现。纵观美国和欧洲,杠杆收购经历了萌芽期和繁荣期,并逐渐形成一个更为成熟的市场。宝万事件在金融工具的运用上实现了创新,而其在公司治理上的溢出效应同样值得我们思考。一方面,许多上市公司纷纷吸取万科经验,出台相应的反敌意收购条例,保护公司创始人利益;另一方面,越来越多的金融市场参与者也意识到并购中的积极股东有可能给上市公司带来的经营效率提高、委托问题改善等积极作用。然而,在美国杠杆收购发展过程中,曾出现收购完成后企业追逐短期利益,变卖资产、大量裁员,侵害消费者利益的现象。这种牺牲企业长期发展规划的行为是在发展我国杠杆收购市场时需要尤为注意的。此外,杠杆收购中资本与公司创始人利益的不一致,引发了越来越多的控制权竞争,许多创始人在收购完成后甚至会面临“出局”的结局。在资本与企业创始人的竞争中怎样保护创始人的利益,形成一个鼓励并保护企业家创新创业的商业环境,是我国杠杆收购实践中急需解决的问题。当前经济环境下,供给侧改革被提上议题。杠杆收购、企业并购作为实现供给侧改革和产业结构升级的有效手段,获得越来越多的关注。了解哪些公司可以成为潜在的收购标的,学习欧美等国家的经验,有助于我们优化杠杆收购的市场与监管,更好的创造一个集合了多类金融主体和多种金融工具的杠杆收购市场,为实体经济的发展,大众创新创业的实施带来更大的促进作用。
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