作者：徐慧; 高尧; 潘旭华cvar上证50etf上证50etf期权投资组合
摘要：参照上证50etf成分股的行业分布、行业市值占比等因素,从中选取8支股票,结合上证50etf的平价认购、认沽期权构建投资组合。用CvaR描述组合在持有期间所面临的风险,用持有到期的收益描述投资组合的收益水平,并构建收益风险复合函数。假定期权及证券均持有至到期日,在复合函数最优解的情况下,分别比较加入期权与未加入期权的投资组合在持有期间的单位风险收益,由此判断期权在某一趋势下的有效性。实证结果表明,证券市场整体呈上升及下降趋势时,加入期权的投资组合能获得更大的单位风险收益或降低单位风险损失,即期权是有效的;在平稳震荡和复合趋势下,标的资产期末价格相较于期初变动较小,行权的交割成本会远高于行权收益,此时,期权的加入只会降低单位风险收益,即期权是无效的。
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