作者：何佳; 何基报投资者结构股价波动正反馈交易
摘要：长期以来，人们认为机构投资者可以稳定股市。本文从更广的视角研究了投资者结构与股价波动的关系。本文结论如下：（1）在市场产品机构、交易制度和规则体系等要素给定的情况下，股价波动是投资者结构参数的函数。（2）机构投资者与稳定股市没有必然的联系。即使在市场的产品结构和交易制度等要素给定的情况下．不同的投资者结构中机构投资者比例的增加既可以增加股价波动，也可以减少股价波动。（3）在一些投资者结构中，股价波动反而随着理性机构投资者比例的增加而增加。即使在投资者结构中其他参数相同的情况下，理，比机构投资者的比例过多或过少均有可能增加波动。（4）即使在上市公司不分红且没有重大利好消息支持股价的情况下，在一定的投资者结构中，机构投资者仍能通过买入来制造股价波动。并从中获利。但这种策略能够成功依赖于市场中其他类型投资者的结构。（5）适度的羊群行为会使股价波动最小，而过强或者过弱的羊群行为都使股价波动增加。
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