作者：罗纳德·I·麦金农; 刘昭(音)现代货币战争汇率政策日本
摘要：在20世纪20年代和30年代的货币战争中,各国的货币脱离金本位制,导致了大量货币的贬值。但二战后关元本位制下,直到1971年"尼克松冲击"后,以美元作为官方外汇平价的布雷顿森林体系瓦解,美国在世界经济中的主导地位保持了世界货币体系的长期稳定。现在,不担心其他国家的报复下,美国发起了更多的货币战争,例如从20世纪70年代末到90年代中期迫使日元升值的"打击日本"行为,以及2002年以来迫使人民币升值的"打击中国"行为。由于日本屈服于美国的这种攻击,使日元在1985年大幅升值,结果导致日本陷入零利率的流动性陷阱和近二十年的经济停滞。然而在2013年,日本央行通过大规模的量化宽松政策,日元对美元贬值了将近25%,日本又害怕引发美国新一轮的打压措施。然而需要从长期来分析只是恢复日元对美元的购买力平价的这种急剧贬值,在短期内,日元的贬值可能对较小的东亚经济体产生不利影响。自2008年以来,日本央行的量化宽松政策已经接近于关联储、英格兰银行和欧洲中央银行的水平。因此,日本央行如果进一步使日元贬值,日本被认为在货币战争中是好战的。由美国率领的成熟发达国家从短期和长期来看,沉迷于接近零利率的流动性陷阱。长期的超低利率对本国的金融体系和新兴市场造成持久的破坏,而这些新兴的市场国家有更高的利率。但是跳出陷阱会导致长期债券市场出现混乱的风险,而且是非常困难的。
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