作者：朱红; 高梦元超额现金持有融资约束管理防御公司投资
摘要：本文试图从国内沪深A股全部上市公司2014—2016年间的数据进行实证研究,分析公司中融资约束和管理防御程度的强弱,是否会对超额现金持有公司的投资活动产生差异性的影响。经研究发现,融资约束的存在能显著增加超额现金持有公司的有效投资活动,而管理防御的存在却会明显减少超额现金持有公司的有效投资活动。此外,进一步研究还发现,融资约束的正向作用可以显著减弱管理防御所导致的负向影响,使得超额现金持有与公司投资效率间呈现正相关关系。本文的研究既验证了融资约束对公司所具有的积极意义,也进一步丰富了有关融资约束与管理防御间关系的文献。
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