作者：黄瑜琴 李莉 陶利斌询价制投资者报价有信息程度承销商ipo市场表现
摘要：本文研究在我国询价制下，承销商如何依据机构投资者报价行为提供的信息对新股进行定价，及其对IPO抑价率和长期市场表现的影响。通过对我国296次IPO发行中约3万次机构投资者报价数据的研究，本文发现在超额承销费激励和声誉风险制约的情况下，机构投资者报价行为反映的有信息程度越低，承销商最优选择下的新股定价超过公司合理价值预期的程度越高，同时新股上市后表现越差，投资者遭受“赢者诅咒”的可能性越大。基于此，本文提出在我国新股发行制度市场化改革中，应采取延长新股路演和询价时间、提高网下配售比例等措施，以降低IPO过程中投资者的信息不对称程度，强化对有信息投资者的激励，提高新股定价效率。
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