作者：张宗新 王海亮投资者信念情绪风险溢价市场波动
摘要：本文通过构建数理模型，论证投资者情绪、主观信念调整和市场波动之间的内在机理。在研究过程中，引入主观信念变量，通过理论建模和实证研究对投资者情绪和市场波动机制进行解析，对主观信念调整引致的市场异常波动路径进行刻画，即建立了“信念调整一投资者情绪一市场波动”的逻辑分析框架。在实证研究中，本文运用主成分分析法建立投资者情绪指数，应用多元回归法和脉冲响应函数检验投资者情绪、主观信念与股市波动之间的关系。实证结果表明，投资者情绪对信念存在正面冲击，不同信息偏好将导致不同的情绪波动频率，对基本面信息的偏好往往更有助于情绪稳定；投资者情绪对市场收益率和波动率存在显著的正面冲击。
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