作者：陈利平货币政策中介目标政策时滞传导扰动
摘要：本文在一个引入时滞和货币政策传导扰动的货币政策模型中，分析了货币存量中介目标制下的货币政策效率问题。我们发现，由于货币政策对通货膨胀、产出和货币存量的影响存在着时滞，而这些宏观经济变量并不是同一时间被观察到的，因此货币政策中介目标的引入可以提供当前冲击的一个信号，带来了额外的信息，使得中央银行和公众可以对自己的预期做出调整，提高了货币政策效率；但同时我们发现，如果货币政策传导机制不畅通，则货币存量中介目标制无法对经济中的扰动做出意愿的响应，因此无法避免货币政策的低效率问题，反而会损害中央银行承诺的可信度。我们的研究可以解释我国货币政策的长期低效率现象；我们的研究还表明，我国当前将中介目标定为一个综合目标，重点看M2和贷款量，同时参考货币市场利率，虽然是一种权宜之计，但不失是一种明智的选择。在这种制度下，中央银行可以将货币供应量、贷款量和市场利率作为参考变量，从中得到额外的信息，以修正预期，做出最优响应；同时中央银行不必承诺要达到某个中介目标，不会导致信誉的丢失。
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