作者：王庆文会计盈余应计项目经营现金流量超常收益
摘要：本文以1998—2002年沪深两市A股为样本，以应计项目作为会计盈余质量标准，研究其对公司下一年度会计盈余及未来两年内股票收益的影响。研究结果发现：（1）第t年度会计盈余高而经营现金流量低的公司在第t＋1年度的会计盈余会降低，而第t年度会计盈余低而经营现金流量高的公司在第t＋1年度的会计盈余则会升高；（2）投资者会高估那些会计盈余高但经营现金流量低的股票，而低估那些会计盈余低但经营现金流量高的股票，据此构造的投资策略可获得显著超常收益。并且这些超常收益在经过CAPM模型、Farm—French三因素和四因素模型风险调整后依然显著存在。
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