作者:魏立佳; 蔡远飞利率期限结构区制转移宏观经济周期
摘要:为了刻画宏观经济周期对国债收益率的影响,本文在动态Nelson-Siegel(NS)模型基础上引入经济扩张、经济收缩两个不同的宏观经济状态,构建马尔科夫区制转移动态利率期限结构模型(MS-DNS模型)。根据卡尔曼滤波的极大似然估计结果,本文对中国国债收益率的动态潜在因子进行估计,并对未来的国债收益率进行向前预测。实证结果发现:MS-DNS利率期限结构模型取得了较好的拟合效果,而预测效果整体上较DNS模型有所改进。此外,MS-DNS模型体现了利率期限结构的非线性特征,区制转移与经济周期之间存在紧密的联系,可较为准确地捕获经济周期的阶段性变化。同时,美国国债收益率的稳健性研究也验证了MS-DNS模型的广泛适用性。
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