作者：林建浩; 阮萌柯经济政策不确定性企业融资企业异质性
摘要：本文以沪深A股上市企业的季度面板数据为样本，首次研究了经济政策不确定性对企业融资活动的影响和作用机制。研究表明，经济政策不确定性对企业实际融资存在抑制效应。进一步考察企业异质性和市场环境的影响，我们发现：①从资金供给角度看，如果上市企业是投资回报率低、融资约束大的非国有企业并且所处地区的市场化程度较高，则资金供给方决策更为谨慎，导致经济政策不确定性对企业的实际融资具有更强的抑制效应；②从资金需求的角度看，投资需求大的企业会更加主动地寻求融资途径，因而受到经济政策不确定性的影响相对较小；而宏观经济不景气将降低企业的投资需求，进而使经济政策不确定性的抑制作用进一步加强。随着市场化改革的推进，政策不确定性的影响将进一步凸显，因此加强政策实施的可信度，建设信息沟通渠道，将有利于企业形成稳定的政策预期。
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