作者：苏冬蔚; 邓可斌多元化经营经理人激励企业价值公司治理结构
摘要：本文对国外的成本、多元化经营和企业价值理论加以利用、改造和创新，构建出符合我国上市公司治理结构的“一股独大”下多元化经营效率模型，提出具有原创性的“多元化程度与大股东控股比例呈双曲线特征关系”和“公司价值和多元化程度的关系取决于大股东控股比例”两个命题，然后通过对1999年年底前上市的1026家公司在2000—2006年间的财务报表进行深入细致的调研，运用混合截面回归和系统广义矩法对模型进行实证检验，发现企业多元化的动因在于经理人能够从中获得私有收益；多元化程度是经理人私人收益激励的凹性增函数，是大股东持股比例的凸性减函数。本文的实证结果表明，在大股东持股比例较高的情况下，经理人追求多元化的私有收益使得多元化经营损害了公司价值，是造成公司预期价值与多元化程度呈负相关关系的原因。
注：因版权方要求，不能公开全文，如需全文，请咨询杂志社
