作者：陈明利; 伍旭川机构投资者参与企业投资效率融资约束
摘要：通过分析机构投资者参与对公司投资效率的影响并分析这种影响的内在作用机制, 研究发现：（1） 我国上市公司总体上普遍存在着非效率投资现象, 即过度投资或投资不足, 机构投资者参与有效地提高了企业的投资效率, 减少了企业的过度投资或投资水平不足;（2） 相对于国有企业, 机构投资者参与对民营企业的资本配置效率影响更显著, 即民营企业过度投资或投资不足程度越低;（3） 相对于中央国有企业, 机构投资者参与对地方国有企业的非效率投资影响更显著, 即地方国有企业过度投资或投资不足程度越低.通过进一步地研究发现, 机构投资者参与带来企业内部第一类、 第二类成本的降低和融资约束的缓解, 促进上市公司治理水平的提升, 是企业投资效率得以提高的重要原因.
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