作者：夏鑫; 甘柳; 杨金强股权激励风险厌恶自信信念乐观信念
摘要：管理者风险厌恶、自信和乐观等心理偏好是影响公司治理的重要因素。本文考虑市场非完备下,基于实物期权框架,建立委托—模型,研究管理者个人特质对公司股权激励成本和投资决策的影响。研究发现:(1)管理者风险厌恶特质会导致投资不足并增加股权激励成本;(2)管理者的乐观信念和自信信念会导致过度投资,同时会降低其对股权激励的敏感性;(3)风险厌恶的管理者拥有轻度乐观信念或自信信念时,会对其因风险厌恶特质导致的投资不足和股权激励成本的增加产生抑制作用。本文模型结论得到了相关实证研究的佐证。
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