作者：孙进军; 郑荣年高管年龄现金持有量投资支出薪酬激励公司业绩
摘要：利用声誉效应理论和过度自信理论检验高管年龄是否影响公司现金持有量。研究发现,高管年龄与公司现金持有量显著负相关,其原因是具有高风险偏好的年纪较大的高管更有可能在投资支出之中消耗现金。进一步地,本文还结合公司业绩来鉴别声誉效应理论和过度自信理论。结果表明,高管年龄增长有利于公司业绩的增加,这符合过度自信理论的预期说明年纪较大高管的高风险偏好对企业发展可能是有益的。研究结论拓展了现有关于高管特征与公司现金持有量的研究,提供了经济增长依赖于风险承担的微观证据,对企业聘任高管时注意高管异质性与公司特征之间的匹配以及企业对风险性投资项目的选择都具有一定的现实启发意义。
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