作者：孙国峰; 何晓贝负利率存款利率零下限货币政策传导机制
摘要：负利率政策自从在欧元区和日本实施以来一直备受争议。许多学者认为由于存款作为银行体系资金来源的特性，存款利率难以突破零下限，因此负利率环境将导致银行净息差收入减少，对银行盈利和信贷供给带来负面影响。本文认为，在现代信用货币体系中银行并不依赖存款发放贷款，因此负的存款利率不会损害银行业的存款和信贷供给。本文基于信用货币理论和贷款创造存款机制（LCD）建立了一个微观基础的DSGE模型，对存款利率零下限在负利率政策传导机制中的作用进行量化分析。数值模拟结果显示，存款利率零下限严重阻碍了负利率的传导，这可能是欧洲和日本的负利率政策效果不够显著的重要原因。在存款利率可以顺畅通过零下限的条件下，中央银行可以采用大幅度的负利率政策来应对通缩型衰退。
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