作者：宋建华投资者行为过度反应中国股市上海市场平均收益率反应不足检验反应过度
摘要：投资者行为研究是行为金融学的一个重要研究主题，而投资者的反应过度和反应不足一直是研究投资者行为的一个重点。反应过度是指随着一系列好消息的到达，股价的平均收益低于一系列利空消息到达后的平均收益的现象。简单描述为在一系列利好之后，投资者变得过度乐观，认为下一次的信息仍是利好。结果，这种过度反应将股价推向过分的高度。而事实上，随后的信息极有可能与其乐观预期相悖，从而引致一个较低的收益。而与反应过度对应的是所谓的反应不足，它是指，在公司宣布利好之后的一段时间内，公司股票的平均收益要高于宣布利空之后的平均收益率。也就是股价对新的信息反应不足，反应不足在接下来的时间得到纠正，价格并没有被充分调整到位，消息逐步反应到价格中去的。
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