作者：董志勇 韩旭模糊厌恶羊群行为信息流价格泡沫
摘要：本文回顾了利用序贯交易模型研究羊群行为的主要文献，并以前人的研究为基础指出将模糊性引入到羊群行为模型的必要性。尽管有学者利用Choquet期望效用理论分析模糊性和羊群行为的关系，但是却因为概率的不可加性使得模型变得复杂。本文使用古伊尔（Gollier，2005）的价值函数刻画模糊情形下决策者的福利水平，并证明了如果市场上交易者和做市商的价值函数完全相同，则不会发生羊群行为；而如果市场上存在着一类交易者和做市商的模糊厌恶程度不同，则以正的概率发生羊群行为。数值模拟表明，买入羊群行为维持股价泡沫的原因之一，市场上发生羊群行为的概率分别和股票价值分布的模糊性，以及交易者和做市商模糊厌恶程度的差异呈正相关。
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