作者：宋艳伟负利率政策潜在增长率人口老龄化商业银行
摘要：当前全球已有日本、欧元区、瑞典、丹麦、瑞士等五个经济体实施了负利率政策。作为一种非常规政策，负利率是救命稻草，还是打开了潘多拉盒子，众说纷纭。针对这些疑问，本文对负利率政策的实践、展望以及对商业银行的影响进行了分析。本文发现负利率的出现是长周期低利率的延续，负利率政策很可能是一个时代的开启而不是昙花一现；我国经济潜在增长率持续下行开启了利率下行空间。企业杠杆率高企与资本回报率下降之间矛盾的化解，人口老龄化趋势将强化利率下行趋势；我国离负利率政策虽然很远但并非遥不可及；负利率政策的实施，使商业银行的存贷款利率显著下行，息差进一步收窄，削弱商业银行的盈利能力；负利率改变了商业银行参与金融市场的方式，加剧了银行体系的脆弱性。
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