作者：阮华 宣文俊汇率人民币在岸市场人民币离岸市场cnhndf价格发现
摘要：本文根据此次中间价报价机制改革前后的数据，对人民币即期CNY市场，香港离岸人民币CNH市场与离岸的无本金交割人民币远期NDF市场之间相互存在的联动性效应进行了实证分析。结果发现：在改革之前主要是在岸市场对离岸市场实现价格的信息传导，在岸汇率引导着离岸汇率，而在离岸市场上CNH市场逐渐起到了替代NDF市场的作用；改革之后则发现CNY、CNH、NDF三者的汇率存在着高度相关性，三者的短期汇率互相产生了信息的双向传递性，人民币汇率的价格发现机制不断得到改善。
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