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基于价格错定的HCAPM的研究

作者:陈学信资本资产定价模型异质性价格错定价值收益率

摘要:CAPM忽略了均值-方差的异质性,从而剔除了证券的价格错定。针对这一缺陷,假定证券的价格遵循预期收益率为变量、方差为常数的马尔可夫随机过程,然后在CAPM的基础上推导一个异质资本资产定价模型(HCAPM)。HCAPM认为,市场组合不存在价格错定,但是证券存在不同程度的价格错定。当证券纠正价格错定之后,就能够实现一个由内在价值和价格共同决定的价值收益率,从而改变β系数所确定的预期收益率。通过价值收益率的转换,HCAPM能够扩展为多因素模型,并且能够全面地解释各种市场异象。

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湖南财政经济学院学报

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