作者：李小荣; 张瑞君股权激励风险承担风险规避
摘要：股权激励与风险承担的关系的解释有成本假说和风险规避假说。成本假说认为高管持股可以降低冲突，提高公司风险承担水平，当高管持股比例超过某一临界点时，壕沟效应出现，降低风险承担水平。风险规避假说则认为高管持股使高管的人力资本集中于某个公司，财富分散程度降低，加重了管理者的风险规避程度。本文的实证研究发现：股权激励与风险承担呈倒“u”形关系，这种倒“U”形关系只存在于产品市场竞争高组，这两个发现支持了成本假说；用管理费用率和总资产周转率作为成本的替代变量，发现成本越高，风险承担水平越低，进一步验证了成本假说。本文较为完整地梳理了股权激励影响风险承担的逻辑，丰富了企业风险承担和高管股权激励的文献，对中国企业的激励契约的设计、经济增长和潜在风险的认识具有重要启示。
注：因版权方要求，不能公开全文，如需全文，请咨询杂志社
