作者：马金城; 张力丹; 罗巧艳管理层权力自由现金流量过度并购过度投资
摘要：并购作为投资的一种主要方式，是资本市场的重点研究问题。本文以2013年内发生并完成并购的上市公司为研究样本，讨论管理层权力、自由现金流量和过度并购的关系。实证研究结果显示，自由现金流量在管理层权力影响过度并购的过程中起部分中介作用，即当管理层权力较大时，管理层的私利动机更容易通过支配自由现金流量来实现，利用大量的自由现金流量进行非理性的过度并购投资，为实现管理层私利打下基础。基于此，本文建议：上市公司治理过程中应加强盈余管理，重要股东应在管理层控制情形下加强对管理层投资行为的监督，上市公司治理中可通过改进管理层激励机制降低管理层私利预期。
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