我国股指期货合约设计的方案研究

作者：石五学; 牛克成股指期货合约设计合约乘数熔断机制

摘要：金融是一国经济的制高点，而衍生品市场又是金融市场高端部分，股指期货又是衍生品市场的核心部分，由此可见股指期货对一国经济发展之重要。我国一定要高起点地建立股指期货市场，而股指期货市场的制度建设、规则制定和合约设计是这个新兴市场发展的基础，特别是股指期货的合约设计，它的好坏直接关系着我国股指期货市场的建设和长远发展。从国外的经验来看，股指期货合约设计的好坏是决定其国际竞争力的关键所在。从合约的流动性与国际竞争力、参与者的广泛性与公平性、市场的定价效率和股票的交易习惯等方面考虑合约乘数的设计，建议合约乘数选择每点100元；从市场的流动性、定价效率和规则的简单性方面考虑，建议取消熔断机制；从到期日的收敛性考虑，建议采用最后交易日标的指数最后1小时的算术平均价来作为最后结算价。

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