作者：彭熠 陈清 徐国锋债务融资水平避税效应公司治理债务融资期限结构绩效汽车制造业
摘要：债务融资作为企业资本结构核心组成部分对公司绩效产生重要影响。债务融资避税效应、消减成本效应、信息传递作用、利润形成效应等，成为企业负债融资与企业绩效之间关系总体上表现为互为正向影响的主要理论依据。基于委托理论的分析认为短期负债更有利于监督经理人行为从而提升企业绩效。作为我国高成长汽车制造产业代表，汽车制造业上市公司融资结构表现为债务融资水平较高。实证检验结果与基于西方债务融资理论判断相左，我国汽车制造业上市公司债务融资水平与公司绩效呈现显著负向影响，期限结构对绩效影响不显著。我国汽车制造业企业债务融资水平过高从而使债务融资边际要素成本大于边际要素收益、国企背景限制债务融资对经理人监督约束效果、信息失真及传递渠道多元化消弱债务融资信息传递压力效果及债务期限结构失衡，成为上述检验结果的解释依据。降低债务融资总水平、提高长期债务融资比重、推动企业债券市场改革、完善资本市场，是可供选择的策略。
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