作者：曾岩销售毛利率盈利能力销售净利率制造资产周转率负面影响盈利结构费用率
摘要：2016年A股业绩增速和盈利能力出现拐点,2017年盈利＂量变＂修复贯穿全年。一般而言,利率上行对A股的费用率传导大约滞后一年,2017年4月的利率快速上行在2018年对A股盈利的负面影响将逐步显现,我们预计虽然毛利率改善,但费用率提升更快,使得2018年A股销售净利率对盈利能力的支撑减弱,资产周转率的提升一定程度可以弥补销售净利率的下行。2018年盈利端的重点在盈利＂质＂变,销售毛利率提升是盈利结构上的亮点。
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