信息不对称、噪声交易与IPO首日收益

作者：武龙首日收益信息不对称噪声交易狂热投资者正向反馈交易者

摘要：IPO首日收益异象的形成一直有争议,而发行价偏低的抑价观点也受到某些实证研究的挑战。本文在一级市场中引入噪声申购者影响,并综合信息不对称和噪声交易两类因素,对IPO首日收益的形成进行研究并实证。研究发现,IPO首日收益与新股的一、二级市场错误定价均有关,前者由信息不对称和噪声申购者共同决定,后者由上市首日的噪声交易者（狂热投资者和正向反馈交易者）决定,其中后者的影响更强。

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