作者：韦倩规模效应可预测性随机游走假设马尔科夫链
摘要：本文以1996-2009年期间上海A股市场为对象研究规模效应,发现规模较小组合获得更高收益的趋势比较明显.然而,某些年份也表现出反向的规模效应.与常规研究方法不同,本文还沿着Dimson和Marsh（1999）、Mills和Jordanov （2003）等人开创的方向,使用马尔科夫链方法从可预测性角度对规模效应进行研究.研究发现：与规模较小的组合相比,规模较大的组合容易拒绝随机游走假设,从而更具有可预测性.可见,规模效应虽然在市场中存在,却有着与传统上不同的另外一种表现.对于中国资本市场出现的这种规模效应及其反转现象,我们认为其根本原因在于机构投资者的操纵行为和缺乏做空机制.
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