作者：王宜峰 王燕鸣 张颜江条件capm资产定价横截面检验
摘要：假设资产系统风险（市场贝塔）随经济状态变动,建立具有动态参数的条件CAPM并应用广义矩方法进行横截面定价检验。研究发现相对于CAPM、消费CAPM、投资增长、三因素模型等经典资产定价模型,条件CAPM具有明确的经济含义和较好的解释能力。在5个备选状态变量中,贝塔随每一个变动都对横截面收益有显著的解释能力,相对而言,上海银行间同业拆借利率（L）、广义货币供应量增长率（ΔlnM）等资金因素在中国证券市场有更重要的影响。本文发现小公司的系统风险一直高于大公司。小公司对经济状态更加敏感,因此它在经济不景气时的风险相对大公司更高。投资者应关注资产风险的动态变化。
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