作者：郭志华管理层收购国有企业改革上市公司资产流失经营管理效率企业管理者所有者结构企业控制权控制权结构自有资金资产结构中国预期收益优化配置外部融资收购行为企业数量企业产权经济转轨结构调整
摘要：一、问题的提出管理层收购(Management Buy-out,以下简称MBO),是指企业管理者通过自有资金或外部融资,收购所在公司股权或资产,实现企业控制权由大股东转移到管理者手中,从而改变本公司的所有者结构、控制权结构和资产结构,进而达到重组公司的目的并获取预期收益的一种收购行为.20世纪70年代以来,伴随着欧美的公司分拆、原东欧及苏联国家的经济转轨以及美国新经济的兴起,管理层收购在西方国家得到广泛的运用,中国引进MBO主要是希望能给国有企业改革提供一条低成本的路径.近几年在中国已经有数十家企业(包括上市公司与非上市公司)成功的实施了MBO,而正在讨论和计划实施的企业数量众多,难以估计,人们认识到MBO可能对我国企业产权结构调整、提高经营管理效率以及社会资源的优化配置产生重大影响.但在MBO实际中产生的诸如暗箱操作、定价过低和国有资产流失等问题也引起了对MBO的众多质疑.
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