作者：沈建光; 姜皓减速低通胀贸易保护脱欧
摘要：2018年表现差强人意的欧洲经济进入2019以来,似乎并未迎来转机,各国经济增长放缓的迹象反而变得越来越明显。其中,德国经济减速尤其让市场感到担忧。德国作为欧元区第一大经济体,近年来一直是欧元区增长的中枢;而自2018年下半年开始,多项经济数据出现较快下行,也在客观上加速了本轮欧洲经济的下行趋势。本文认为,多重因素导致了德国经济的放缓。从外部来看,2018年全球贸易环境、贸易条件急转直下,叠加全球主要经济体走弱导致的需求减少,直接造成严重依赖出口贸易的德国在2018年贸易顺差减少;从内部来看,德国经济结构以传统的重工业和汽车工业为支柱,长期以来过度依赖出口,内需相对有限,经济结构失衡,导致德国经济一直具有较强的顺周期性。虽然欧洲经济整体表现也差强人意,但近期消费者信心指数有所回暖,而失业率也一直稳中有降,预示欧元区经济或许不像市场预期的那样悲观。2019年欧央行重启宽松,或有助于短期内防范欧元区经济过快下滑。展望未来,欧洲经济面临的真正风险仍然来自于政治,欧美贸易摩擦能否避免升级、英国脱欧的前景如何,以及民粹主义的蔓延能否受到遏制,均是决定未来欧洲经济走势的关键。
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