作者：范若滢资产负债表货币政策缩表金融监管
摘要：中美两周央行资产负债表在项目结构、金融危机后的扩张等方面存在明显差异。历史上，中国央行“缩表”与货币政策操作的关系并不明显，但本轮“缩表”主要贡献来自对其他存款性公司债权的减少，更多体现了央行的主动性，与货币政策中性偏紧的方向一致，且在与趋严的金融监管的叠加作用下，对商业银行等金融机构产生了明显影响。央行主动降低流动性、财政支出加大和季节性因素，都是导致本轮中国央行“缩表”的原因。鉴于经济复苏的可持续性仍有待观察，商业银行受到货币政策趋紧和监管趋严的双重压力，以及中国前期扩表规模不及美周，并无强烈的“缩表”压力，本文认为，短期内中国央行进一步“缩表”的可能性不大；但应警惕由美联储“缩表”带来的被动“缩表”。
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