作者：姜建刚 王柳娟合法性风险资产收益外资企业配置效应投资来源
摘要：文章从合法性的角度探讨在华外资企业的资产收益。通过建立风险充分分散的资产收益均衡模型，以检验地区外资企业的资产收益究竟是一种全国还是地区配置效应的结果：并纳入风险溢价拓展模型来检验合法性风险对外资企业资产收益的作用。基于1999-2012年期间省际面板数据并结合系统GMM估计的实证检验表明：地区外资企业的资产收益并非一种全国配置效应的产物．而是一种地区配置效应的结果，这一点无论对来自港澳台还是非港澳地区的企业都成立，而且即使在剔除市场化水平较低和较高地区的样本时，关于配置效应的这些结论也稳健存在：地区合法性风险与外资企业期望的资产收益存在正相关．该结论对来自港澳台与非港澳台地区的企业都存在。同时．即使改变全国层面外资资产收益的度量指标，外商与港澳台投资企业资产收益此种配置效应以及合法性风险对期望资产收益的作用，也都没有发生实质变化。
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