作者：曾韶华股权融资偏好原因及对策上市公司危害间接融资方式顺序理论90年代以来股票融资资本结构理论
摘要：1984年,经济学家梅耶斯(Myers)提出了著名的融资顺序理论,认为经营者在面对新项目需要融资时,首先选择的是运用自身盈利积累完成融资,即所谓内源性融资,其次是选择贷款等间接融资方式,最后才会选择发行股票融资方式.高登·丹纳德森(Gordon Donaldson,1996)曾对公司确定长期融资策略的方式进行实证研究,所得的结果与梅耶斯提出的融资顺序理论相吻合.然而在我国,情况却完全相反,自上世纪90年代以来,企业对股票融资十分热情,具有明显的股票融资偏好,企业融资行为与融资顺序理论完全背道而驰.关于这一问题,在已有的研究成果中,大多数学者是从融资顺位理论入手,应用最佳资本结构理论,从制度缺陷等方面分析我国上市公司股权融资偏好的原因及对策.本文试图从风险和收益不对称性、市场效率假说、人自由现金流量、资本市场畸形等新的视角,解读我国上市公司股权融资偏好的深层原因,并分析其危害.
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