时间：2023-05-15 08:44:43
摘要：文章以新宁物流为例，简单介绍了该企业，并对其盈利能力现状做出简单分析，结果表明新宁物流近几年的盈利能力极差。为探究影响其盈利能力的因素，构建线性回归模型，结果显示新宁物流留存收益、企业规模和盈利能力呈显著的正相关。根据分析，针对性地提出了改善运营管理，合理扩大规模与提高留存收益管理，促进企业自身发展的对策和建议。
关键词：新宁物流；盈利能力；线性回归
物流业作为国民经济的动脉，将产品从生产到消费的各个环节连接成一个有机的整体[1]。物流企业作为物流业的主体，对于国家的经济运转有着至关重要的作用，而物流企业的良性运转，则是物流企业能够长期生存与发展的基础，作为企业，良性运转首先就要保持着较为良好的盈利能力。物流企业的盈利能力指标直接反馈了其获得收益的状况，是衡量上市公司经营或营运效率的尺度[2]，因此，对物流企业盈利能力的研究至关重要。目前，已有大量的学者对企业的盈利能力做出了相关的研究。江润泽[3]运用哈佛分析框架，依据顺丰控股股份有限公司2016—2020年的财务报表，对其从战略、会计、财务以及前景四个方面进行分析。通过分析并结合顺丰实际，提出顺丰进一步发展的优化建议。梁硕等[4]以万林物流为例，运用多元回归模型，探究影响其经营绩效的因素，并指出管理费用支出和留存收益对经营绩效有着正的显著性影响。李立林等[5]通过对顺丰控股和德邦股份两家公司的经营模式进行比较分析，探究二者差异所导致的变化，研究了物流服务模式对公司业绩的影响。翟国宇等[6]选取了2015—2019年物流上市企业的相关数据，分析物流企业在融资、研发和企业绩效三者间的关系，并指出研发投入对企业绩效造成了负向影响。
1研究对象介绍及盈利能力现状
1.1新宁物流介绍
新宁物流成立于1997年2月24日，上市于2009年10月30日，股票代码为300013。新宁物流的服务对象为保税仓储服务，主要是电子元器件，根据电子元件供应链的各个环节为其提供保税仓储，例如管理、货物、涉及配送方案以及安排第三方综合物流服务。公司经过多年的发展，目前已经在全国较为发达地区建立了物流仓储网点，其中包括上海、南京等长三角经济城市，为长三角城市的电子信息供应链的发展做出贡献[7]。作为我国国有上市物流企业，在行业内有着较强的代表性，因此将新宁物流作为本文的研究对象，以期为行业内其他企业提供一定的借鉴与参考价值。
1.2新宁物流盈利能力现状
为了更好地研究新宁物流盈利能力现状，本文选择总资产净利润率和净资产收益率两个财务指标体现其盈利能力，前者为企业利润总额和企业资产平均总额的比率，后者为净利润和平均净资产的比值。新宁物流盈利能力财务指标如表1所示。由表1可以看出，新宁物流的总资产净利润率于2016年到2018年都为正，但是从2017年开始已经由下降的趋势，从2019年开始，处于并且大幅度处于0以下，而新宁物流的净资产收益率变化趋势和总资产净利润率保持着相同的趋势。经过与国资委的《企业绩效评价标准值》进行对比后发现，自2019年到2021年，其总资产净利润率和净资产收益率都远低于对应年份的最低值，表明新宁物流从2019年开始就处在严重的亏损之中。而根据企业财务报告的披露，如公司2022年继续亏损，或发生其他导致公司净资产降低的事件，可能导致公司净资产为负。而对于企业糟糕的财务状况，新宁物流的解释是“由于公司本期计提资产减值损失、信用减值损失、递延所得税费用所致”。除此之外，由于新冠疫情的影响，物流业整体受到较大的冲击，再加上外部经济环境的不利影响，新宁物流的经营状况急需改善。
2研究方法
线性回归是研究多个变量对单一变量影响因素的重要方法之一，因此，本文选用线性回归模型，研究多个变量对企业盈利能力的影响因素。
2.1数据来源
本文数据全部来源于2006年至2021年的企业财务报告，经过整理和计算后所得。
2.2相关指标
2.2.1被解释变量企业的盈利能力可以从诸多指标体现，学者们普遍选择获认可的净资产收益率RO(E)作为解释变量，该指标可以体现投资带来的收益，能够较好地反应企业的盈利能力，其计算公式如式（1）所示：净资产收益率RO(E)=税后利润/所有者权益（1）
2.2.2解释变量本文选择的解释变量主要从以下几个维度：（1）资本结构可以通过资本成本、影响投资人的经营决策、激励约束机制以及企业剩余利润的求索权等方面来影响企业的经营绩效，因此本文将资本结构作为解释变量的维度之一[8]。（2）由于新宁物流长期以来保持着较高的负债水平，导致企业支付并将长期支付大量由负债带来的利息费用，势必会对企业的盈利能力造成一定影响，因此本文将企业由于负债产生的利息费用作为解释变量的维度之一。（3）企业的流动性是企业活力与运营状态的重要影响因素，流动性过高或过低都会给企业的经营与管理带来不利的影响，保持较为适当的流动性对企业的运营有着至关重要的作用，因此本文将企业流动性作为解释变量的维度之一。（4）留存收益为企业发展提供一定的基础保障，对于企业的良性运营与自造血机制有着重要的影响，因此本文将留存收益作为解释变量的维度之一[4]。（5）一般情况下，企业规模越大，越容易形成规模效应，促进企业的盈利，但是企业规模过大也可能导致企业周转管理效率和边际收益降低，从而对企业的盈利能力有着不好的影响，因此本文将企业规模作为解释变量的维度之一。（6）随着互联网时代的到来与物流行业竞争的愈加激烈，保持着较高的创新能力是企业维持自身经营与促进自身发展的重要手段，以此来争取在市场竞争中的有利地位，因此本文将创新能力作为解释变量的维度之一。各维度的具体解释变量计算公式如表2所示，为了确保数据的适用性，本文将对各维度的具体解释变量指标进行无量纲化处理后再代入模型。
2.3研究假设
H1：负债程度越高，说明企业需要用以维持正常运营的资产要求越大，也说明其相关业务量越多，所获得的利润越大，盈利能力越强。因此作出假设，企业的盈利能力与资产负债率呈正相关。H2：企业的利息费用越高，其利润越低，盈利能力越低。因此作出假设，企业的盈利能力与利息费用呈负相关。H3：企业的流动性越强，其短期偿债能力越高，但这背后可能是企业的闲置资金或挤压存货所导致的，而这会导致企业的盈利能力降低。因此作出假设，企业的盈利能力与流动性呈负相关。H4：企业的留存收益越高，用于其自身发展的资金越多，盈利能力越强。因此作出假设，企业的盈利能力与留存收益呈H5：企业的规模越大，越容易形成规模效应，有效增加收入并降低成本，利润增加，盈利能力加强。因此作出假设，企业的盈利能力与企业规模呈正相关。H6：一般情况下，企业的创新能力越强，盈利能力越高，但是企业的研发支出属于一项长期投资，短期可能会造成成本的增加与利润的降低，且其产生的有利影响未必可以有效促进企业的盈利能力。因此作出假设，企业的盈利能力与研发支出呈负相关。
3回归结果分析
根据模型结果显示，留存收益、企业规模和盈利能力都呈显著的正相关，其余自变量不显著。除了可能存在的样本数据较少的问题之外，剩余变量不显著的主要可能原因较多。资本结构和利息费用均不显著，可能的原因是，虽然企业保持着较高的负债水平，但是对于企业的正常运营而言，这部分负债是必须且必要的，而这些负债所产生的利息费用并不足以对企业的成本造成较大的实质性影响，因此也就对企业的盈利能力无法造成显著影响。流动性对企业的盈利能力不存在显著影响，可能的原因是物流企业由于其自身的特殊性，需要保持着较大规模用于运营的固定资产，比如物流链、厂房、运输机器等，因此整体流动性水平较低且不存在大幅度的变动，流动性对盈利能力的影响基本可以忽略。研发支出对企业的盈利能力不存在显著影响，可能的原因是物流行业目前创新发展进入了瓶颈期，行业内普遍创新度较低，主要依靠品牌效应与高质量服务招揽客户，而研发支出对高质量服务的影响时效性较低，需要长期的投入与产学研结合，因此短期看不到研发支出对盈利能力的影响，这也是本文应该反思的一点，未考虑投资所带来收益的滞后性。留存收益和盈利能力呈显著的正相关，接受原假设；企业规模和盈利能力呈显著的正相关，接受原假设。另外，值得一提的是，留存收益的一部分作用是用于企业的自身发展与规模扩大，因此不排除留存收益与企业盈利能力呈正相关的其中一个原因是留存收益促进了企业规模的扩大，从而促进企业盈利能力的提高，考虑到篇幅有限，本文对此假设不做过多研究。
4对策和建议
4.1改善运营管理，合理扩大规模
虽然根据模型结果，企业规模和盈利能力呈显著正相关，企业规模越大，盈利能力就越强。但是，考虑到新宁物流近三年的长期亏损，并没有能力去扩展新的业务，只能着眼于眼下自身的业务，先将目前的经营状况改善，确保企业现有的业务进入良性发展后，再寻求合理扩大规模，避免恶化企业的经营状况。企业转入良性发展后，管理者应该适当考虑扩展新业务，以实现自身的不断扩张与发展和盈利能力的提升。
4.2提高留存收益管理，促进企业自身发展
根据模型结果显示，企业的留存收益和盈利能力呈显著的正相关，留存收益率越高，企业的盈利能力就越强。因此，新宁物流应该更加重视自身留存收益的管理，尽可能地提高留存收益，一方面可以更好地弥补企业的亏损，另一方面可以为企业自身积累更多的资本，促进企业自身的规模扩大。由于新宁物流目前的运营情况，留存收益主要应该在弥补亏损上发挥作用，积累资本与扩大企业规模的作用应该适当放后。
参考文献：
[1]王力锋.后疫情时代环境下的企业物流供应链反思及应对策略[J].物流科技，2022,45(11):134-136.
[2]李梦茹，李登明.物流企业盈利能力与资本结构的实证分析———基于主成分分析法[J].物流科技，2020,43(6):7-9,20.
[3]江润泽.基于哈佛分析框架的物流企业财务分析———以顺丰为例[J].物流工程与管理，2022,44(1):152-154.
[4]梁硕，孙雪莹，高德民,等.林业物流企业经营绩效影响研究———以万林物流为例[J].物流工程与管理，2021,43(7):128-130,117.
[5]李立林，施建业.物流服务模式差异对公司业绩影响研究———以顺丰控股与德邦股份为例[J].物流科技，2021,44(7):9-12,24.
[6]翟国宇，王妹.物流企业融资约束、研发投入和企业绩效研究[J].物流科技，2020,43(11):36-39.
[7]姚佳伟，邱强.新宁物流并购亿程信息的业绩承诺效果研究[J].物流科技，2022,45(8):40-43,71.
[8]刘玉杰.股权结构与中国商业银行创新能力———基于上市银行的实证研究[J].青岛大学学报（自然科学版），2017,30(1):128
作者:殷小舟 苏世伟 单位:南京林业大学