作者：张漫子反馈交易证券市场羊群行为
摘要：本文以Shiller-Sentana-Wadhwani提出的理论模型为基础,使用非对称TGARCH模型来拟和波动率的变化对我国证券市场上的反馈交易行为进行了实证检验。结果发现,上海股市表现为负反馈的交易特征,即低买高卖。在深圳证券市场稍有不同,在风险水平较低的时候,正反馈交易特征比较明显,随着风险的增加负反馈交易者占主导地位。随着波动性的增加,深圳股市负反馈交易行为增加,其程度要比上海股市大。在高风险时,两市场均表现出负反馈交易的行为。
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